青岛港董家口矿石码头70%股权挂牌转让，底价19.18亿元

10月14日，一则来自北京产权交易所的挂牌公告，让外界把目光投向了青岛西海岸那片堆满铁矿石的港口。青岛港董家口矿石码头有限公司70%股权正式挂牌转让，底价19.18亿元，信息披露截止日期为11月11日。

转让方是除青岛港外的其他三家股东：贯星投资、上海中远海运港口投资和万邦青岛港口投资。

一家手握全球首个40万吨级矿石码头、屡破世界接卸纪录的公司，为何会被三家股东集体“放手”？

齐鲁财研社第1365期

撰文/申君毅

审校/庄建成

三家财务投资人为何集体退出

先把交易标的的股权结构说清楚。

董家口矿石码头注册资本20亿元，四家股东分别是：青岛港国际股份有限公司持股30%，贯星投资持股25%，上海中远海运港口投资持股25%，万邦青岛港口投资持股20%。这次挂牌的是后三家合计70%的股权，采取“捆绑转让”方式。

从底价看，贯星投资和上海中远海运港口投资各自转让25%，底价均为68488.97万元；万邦转让20%，底价54791.18万元。据此测算，三笔转让底价口径一致，对应公司100%股权估值约27.40亿元，相比20亿元的注册资本溢价约37%。

三家转让方的身份，其实是理解这次退出的关键。根据青岛港招股说明书，董家口矿石码头在设立之初，就被定位为国家首批社会资本示范项目，引入了贯星投资（隶属招商局港口集团）、上海中远海运港口投资（中远海运港口旗下）、万邦青岛港口投资（IMC系）等外部资本。换言之，这三家从一开始就是财务投资人的角色，而非码头运营方。

财务投资人有进有出本是常态，但退出的时点值得关注：此次转让选在干散货业务下行周期里。青岛港2026年半年报显示，上半年干散杂货处理及配套服务营收20.11亿元，同比下降13.4%；分部业绩仅1.61亿元，同比降幅高达47%。铁矿石、铝矾土、煤炭等主力货种的业务量都在收缩。

周期低谷叠加盈利承压，财务投资人选择此时离场并不难理解。且从操作层面看，三方捆绑转让、统一底价口径，也说明这次退出是经过协商的一致行动，而非单方面的仓促决策。

全球首个40万吨级矿石码头

2025年亏损1.08亿元

董家口矿石码头不是一块普通的资产。

它的起点很高，2009年开工建设，是全球第一个建成投产的40万吨级矿石码头，也是我国建成的第一个30万吨级（结构兼顾40万吨）矿石接卸码头，配备4台世界功能最先进的卸船机，配套300万平方米陆域堆存空间。2015年首座码头投用后，开启了我国港口干散货作业的“大船时代”，截至2025年9月累计接卸超460艘次大船，接卸量1.6亿吨，持续领跑全国沿海港口。

2024年12月，“明志”轮作业中以单机卸率3167吨/小时的效率第27次刷新铁矿石接卸世界纪录，同年该码头单泊位年度作业量首次突破4000万吨，历史累计作业量突破4亿吨。第二座40万吨矿石码头也已建成投产，青岛港成为北方为数不多拥有双40万吨级矿石码头的港口。

2025年，董家口矿石码头实现营业收入18.09亿元，净利润亏损1.08亿元；2026年前8个月，营收12.08亿元，净利润亏损约3312万元。正是在这样的背景下，70%股权转让拉开了帷幕。

值得注意的是，作为持股30%的现有股东，青岛港在同等条件下依法享有优先购买权，挂牌公告也明确标的企业原股东未放弃行使这一权利。

对青岛港而言，这既是一重压力，也是一次选择。眼下，山东港口一体化改革仍在推进，青岛港作为龙头港，此前已通过发行股份及支付现金的方式，以94.4亿元对价收购山东省港口集团旗下液体散货码头资产，资产整合动作频频；从发展趋势看，当前干散货正处周期底部，要不要逆势加码矿石码头资产，本质上考验的是对铁矿石中长期需求的判断。

当然，一切的前提是青岛港愿意为这个判断买单，考虑到信息披露期还在持续，接下来这段时间将是判断这家全球首个40万吨矿石码头未来走势的关键窗口。